Після вторгнення в Україну РФ продовжує платити високу ціну в економічній і фінансовій сфері, а сама війна для правонаступниці СРСР чим далі, тим більше нагадує авантюру. Банківська система Росії готується до комунізму. На порядку денному найжорсткіша банківська криза за всю історію РФ.

Мало хто звернув увагу, що з початку збройної агресії Московська біржа – основний фондовий майданчик Росії – так і не змогла відкритися. Фінансовий мегарегулятор - Центральний банк РФ - кілька разів відкладав відкриття біржі, і ось в черговий раз стало відомо, що з 14 по 18 березня Московську біржу також не зможуть відкрити. Ця новина облетіла всі світові ЗМІ. Однак, що стоїть за цією подією, практично ніхто розбиратися не став. А даремно: можна сказати, що після трагікомедії з курсом рубля і замороженими золотовалютними резервами ЦБ РФ, тупикова ситуація на Московській біржі здатна перетворити більшу частину банків РФ в "ліквідаційну масу", а в країні вибухне небачена для РФ банківська криза.

З відкриттям Московської біржі намалюється діра в сумі приблизно 10-12 трлн рублів

Відео дня

Математика катастрофи. Станом на 01.02.2022 всі кошти клієнтів на рахунках російських банків оцінювалися приблизно в 86 трлн рублів, з них близько 30 трлн рублів знаходилося в Ощадбанку РФ. Так вийшло, що сам Сбербанк на 1 лютого вклав в недержавні цінні папери трохи: всього близько 400 млрд рублів – в корпоративні облігації і 33,3 млрд рублів – в акції. На інші 56 трлн рублів зобов'язань банківської системи РФ з відкриттям Московської біржі намалюється діра в сумі приблизно 10-12 трлн рублів.

Уявіть собі баланс банку, в пасиві якого депозити, а в активі кредити + цінні папери. І ось, після відкриття Московської біржі, за один день цим кредитним організаціям потрібно буде списати з балансу від 10% до 40% активів.

Інтрига в тому, що хтось із банків переживе відкриття Московської біржі, а когось врятувати не вдасться, і це буде лише перша хвиля дефолтів у банківському секторі. Під ніж, звичайно, підуть ті банки, які активно вкладали в недержавні цінні папери, особливо підсанкційних олігархів. У цьому фондовому вогні згорять і 3 трлн рублів на рахунках населення, вкладені в акції та облігації, а разом з ними ще близько 5 трлн грошей недержавних пенсійних і банківських інвестиційних фондів.

Але криза в банківському секторі з відкриттям Московської біржі не закінчиться. Відкриття біржі можна буде порівняти хіба що з залпом Аврори, який сповістить про початок банківського Армагеддону. Вже зараз "санкційна м'ясорубка" почала непомітно працювати.

По-перше, підвищивши ставку до 20%, Центральний банк РФ автоматично впливав на рівень ставок в Росії. Наприклад, хто з фізосіб буде купувати облігації якогось "Росспоживпостачзбуту", якщо в Ощадбанку можна розмістити рублі під 18% річних. Тобто новим емітентам потрібно запропонувати нову, більш високу прибутковість. А що ж зі старими бондами? Вони впадуть в ціні, і падіння цієї ціни потрібно буде знову списувати з балансу і формувати під нього резерв. Причому з цим процентним ризиком зіткнулися власники не тільки корпоративних облігацій, але і держпаперів Уряду РФ.

При всій мерзенності ситуації потрібно визнати, що перший квартал економіка РФ завершить ще майже за планом

По-друге, зараз в експертному середовищі ведеться дві суміжні фундаментальні суперечки. Перша з них про те, на скільки впаде економіка РФ? Оцінки коливаються від 8% до 30% за 2022 рік. Друга суперечка про те, на скільки санкції заблокують реалізацію нафти РФ: на 50% або на 70% від річного обсягу. Власне, виручка від нафти і газу – це і є один з ключів до прогнозу динаміки ВВП РФ. Я ж вважаю, що ключем до прогнозу річного падіння економіки РФ залишається не стільки відсоток реалізації річного обсягу нафти, скільки швидкість згортання війни в бік переговорів (дипломатії).

При всій мерзенності ситуації потрібно визнати, що перший квартал економіка РФ завершить ще майже за планом, а ось квітень (з 98% темпом падіння контейнерних перевезень, зростаючим безробіттям і неминучим початком дефолтів в банківському секторі) відкриє ворота в економічний колапс. Якщо Кремль встигне усвідомити, що в сучасному світі "Гради", літаки, гармати і танки вирішують не все, то може бути, при хорошому настрої у влади США, ЄС і Японії, 2022 рік обійдеться РФ в мінус 10% ВВП. Якщо ж протистояння буде продовжено, то навіть мінус 20% – це не межа падіння.

У Москві добре знають, чим може завершитися відкриття Московської біржі

Як показує світовий досвід, падіння ВВП більше ніж на 10% зазвичай викликає різке погіршення якості кредитного портфеля банків і провокує гостру банківську кризу. Іншими словами, ті з російських банків, хто не помре після відкриття Московської біржі і "схуднення" портфелів облігацій федеральної позики (ОФЗ) через зростання процентних ставок, неодмінно помруть від кредитної кризи. У підсумку Росія отримає те, з чого починала 90-ті: банківську систему з одним банком – Ощадкасою. Але і ця ощадкаса може також не пережити кредитну кризу, і тоді частина вкладів росіян просто випарується, як це було при розпаді СРСР.

Звичайно, в Москві добре знають, чим може завершитися відкриття Московської біржі. Підглядаючи за форумами трейдерів, я з подивом виявив, що частина з них свято вірять, що Московську біржу від краху чорт знає якого березня 2022 року може врятувати "швидка перемога в Україні". А, по-моєму, єдине, що може врятувати від краху фінансову систему РФ – це повернення конфлікту в дипломатичне русло з перспективою зняття хоча б частини санкцій. Російська ж влада, судячи з усього, зі мною не згодна і продовжує нести єресь, винаходячи всякі анти-санкційні заходи і доповідаючи начальству про те, що вони можуть запобігти економічній катастрофі.

ЦБ РФ просто тягне час, відкладаючи першу хвилю дефолтів у банківському секторі

Перша міра від ЦБ РФ - це не давати Московській біржі відкритися. Вже 2 тижні бухгалтери в банках та інвестфондах не знають, скільки коштують цінні папери в їх портфелях, а значить вони не можуть намалювати навіть приблизно дірку, яка у них виникне в балансі після відкриття біржі. Тобто питання вирішили відкласти. Друга міра - кредитним організаціям дозволили публікувати звіти з вибірковими даними, сподіваючись на те, що публіка дізнається про проблеми банку пізніше, коли "все покращиться". В обох випадках ЦБ РФ просто тягне час, відкладаючи першу хвилю дефолтів у банківському секторі.

Сама Московська біржа почала вести виховну роботу з емітентами, намагаючись акцентувати їх увагу на тому, що зараз найвдаліший момент для викупу власних акцій з ринку. Паралельно біржовий Фондовий ринок просять підтримати Мінфін і Фонд національного добробуту Росії (ФНДР). Тобто ринок не просто заспокоюють, а й вишукують ресурси для його наповнення. Заходи були б результативними, якби не було інших санкцій і тиску на всю економіку РФ, включаючи нафтовий сектор.

Тому поки що більшість аналітиків сходиться на думці, що ЦБ РФ, відкладаючи відкриття Московської біржі, просто відстрочує неминуче. Сама стратегія розтягування часу, в принципі, розумна, особливо якщо вірити пропаганді каналу Росія 24. Але реальний стан справ такий, що чим більше ЦБ РФ відтягує відкриття Московської біржі, тим вище ймовірність того, що за консультацією по "кращому часу відкриття" ЦБ РФ вже потрібно буде звертатися до Збройних Сил України.

Віталій Шапран, член Українського товариства фінансових аналітиків